全球经济放缓的忧虑打压市场人气；而中美恢复贸易谈判，市场情绪乐观利好金属市场；但下游进入消费淡季，房地产转弱、汽车需求大幅下滑，铝材出口高位回落，自5月份以来，伦铝累计跌幅0.5%；沪铝指数累计跌幅2.36%；中长期而言，在需求淡季下，铝价将承压下行。
氧化铝价格回落概率较大
5月氧化铝由于受到环保整治，氧化铝价格大幅上涨至3000元/吨以上。其中，关停了交口信发280万产能，累计停产超过500万吨的氧化铝产能。5月20日海德鲁氧化铝厂解除了生产禁令，次日复产，预计在两个月内达到75%—85%的利用率。海德鲁总产能640万吨/年，目前产能利用率50%，即未来两个月内运产能增加160万吨—224万吨。氧化铝短期高位横盘，但是中长期来看，由于目前氧化铝全行业盈利，同时年内有超过700万吨氧化铝新增及复产产能，因此氧化铝价格中长期承压，回落概率较大。
需求淡季铝锭去库面临拐点
铝下游需求的季节性比较明显，6月之后进入消费淡季，以铝型材为代表的铝下游消费都将逐渐转弱，叠加铝材出口下半年存在回落风险，我们认为后期需求也将给铝价施压。
1.房地产方面。13.10%出现了回落；2019年1-5月新屋竣工面积累计同比增速下降12.40%，竣工面积进一步回落。2019年5月开工率62.12%，环比4月持平。铝型材是铝下游消费的最重要领域，进入消费淡季后，铝型材消费回落，将拖累铝锭的去库存。
2.汽车方面。中国车市一直疲弱，下滑明显。中国汽车工业协会数据显示，5月我国汽车产销量分别为184.8万辆和191.30万辆，分别同比下降21.20%和16.40%。5月产销环比和同比均呈现较快下降，而且同比降幅明显扩大。虽然国家出台相关政策促进新能源汽车消费，然而短期来看，难以扭转传统汽车的下滑大趋势，汽车产业对铝的消费拖累影响将下半年进一步加强。
3.铝材出口方面。据海关统计，5月未锻轧铝及铝材出口量53.6万吨，出口环保4月增长7.63%，同比增长10.52%。2019年1-5月未锻轧铝及铝材出口量合计224.8万吨，同比增长15.28%。后期铝材出口情况，一方面中美贸易摩擦再度升级的情况下，阿根廷等国也对中国出口铝箔等产品展开反倾销调查；另一方面，在沪伦比值继续扩大的基础上，中国出口产品的性价比继续降低，国内铝材出口企业的利润也大幅压缩。在双重压力下，预计后期铝材出口的量难以维持高位状态，将出现回落。
4.库存方面。6月24日国内电解铝社会库存106.1万吨，较上周减少2.0万吨。近期已经出现了明显的放缓。这反映了淡季的需求走弱，后续铝锭拐点出现，铝价仍将继续震荡偏弱。
