疫情冲击之后，7月电解铝价格已修复至疫情前水平，7月至今电解铝的盈利一直保持高位，电解铝企业的收入利润持续改善。从全行业深陷亏损，到利润冲上历史高点，电解铝仅用了半年时间。在今年4月跌破11500元/吨大关后，国内铝期、现货价格一路飙升。然而，电解铝盈利在冲上历史高点时，上游碳素企业却难分一杯羹。在上游盈利情况欠佳的背景下，电解铝高盈利水平的可持续性或将面临挑战。
从全面亏损到大幅盈利
年初受全球疫情蔓延影响，LME铝价大幅下挫，带动国内沪铝期货价格一路下行。4月初，沪铝价格一度低至11495元/吨，市场现货价格也跌破12000元/吨水平，行业步入全面亏损。
此后，铝价启动底部回暖，尤其自9月以来一路上行。11月18日，沪铝最高报15790元/吨，刷新了2018年4月以来的价格高点。半年时间，铝期货价格涨幅超37%。
电解铝生产的高盈利，从相关上市企业财报中也可见一斑。企业具体盈利情况在本平台之前发布的《高铝价让铝企普遍盈利，有企业同比增长1157%》文章中有介绍。
电解铝需求复苏强劲
电解铝的消费属于房地产后周期。房地产竣工已经在2020年逐步恢复，并有望逐步进入高峰，传统汽车和新能源汽车增长也超出预期，随着海外逐步复苏，冰箱空调也有望出现明显复苏。有数据统计，6～9月国内电解铝产量1249.1万吨，同比仅增6.16%，而消费显著高于产量增速，从而支撑电解铝价格及盈利不断走高。在2020年产能投放高峰，电解铝仍然保持了高盈利，需求的强劲增长显而易见。后市来看，需求端对铝价的支撑仍旧有力。
碳素企业盈利弱势 铝高价迎挑战
不同于2017年铝价上行，碳素价格应声上涨。当前电解铝的高价高盈利，并未对上游产品盈利形成拉动。虽然碳素的直接下游就是电解铝，但铝产业链上各个产品生产销售市场是分开的，每个市场有自己的供求关系。虽然疫情初期部分小厂难以维持经营，但整体产能依然过剩。且目前炼油厂复工热情低，石油焦价格高，碳素生产成本也相应增高。山东几家年产35万吨以上的大厂，规模优势明显，采购焦的成本低，运费也相对便宜，整体对价格形成压制。
总体来看，此次电解铝价格高涨，产业链利润向电解铝端迁移，电解铝公司更为受益。碳素企业盈利弱势或对高铝价形成压制。
